飞科电器:
中报业绩预增50%-60%超出市场预期
机构：国金证券股份有限公司
研究员：魏立日期：-07-11
业绩简评
经初步测算,飞科电器预计H1实现归属于上市公司股东的净利润3.69-3.94亿元,较去年同期增加50%-60%,超出市场预期。公司Q2归母净利润1.69-1.94亿元,同比增长67%-92%。
经营分析
电商收入高速增长支撑业绩大超预期:线上渠道已成为公司重要的销售增长点,年线上收入增速44.35%,明显高于公司营收增速(21.89%),全年电商占营收比例达到44.20%。H1公司进一步深化与知名电商平台的合作,维持爆款排名的同时利用促销活动增加线上市占率。Q1飞科电器电商收入增速约50%,线上收入占比攀升至约47%并预计将在年末超过50%。
产品提价空间充裕,成本控制能力超强,综合毛利率稳步提升:剃须刀合理零售价为元左右,公司目前剃须刀零售均价尚不足元,长期来看价格和毛利率的提升空间较大。此外,飞科电器年电动剃须刀产量万只,公司规模优势显著,成本控制能力超强。Q1剃须刀出厂均价提升20%左右,顺利覆盖一季度原材料成本压力,Q1综合毛利率较年提升1.15pct至39.08%。年初产品提价叠加二季度成本压力回落,Q2毛利率再上台阶是中报业绩超预期的另一重要支柱。
品类扩张创造全新增长极:年公司陆续推出加湿器、健康称等全新品类,并可能于明年正式推出万众瞩目的电动牙刷产品。我们认为出色的营销、渠道和成本控制能力或将力助飞科电器在5年内占领新兴品类的行业制高点,为公司培育出全新且强有力的利润增长点打下坚实基础。
投资建议：个护电器保有量提升空间较大,行业竞争格局稳定且集中度尚有提升空间。飞科电器作为龙头企业将充分受益于行业扩容,精准定位+品牌效应+渠道扩张+研发升级确保公司在市场份额和盈利能力方面稳步前进。我们调高公司-19年EPS至1.92元、2.42元以及3.04元,对应静态市盈率30.3、24.0、19.1倍。维持公司“买入”评级,给予公司年33倍PE,调高目标价至63.36元。
风险提示：市场竞争明显加剧;外包生产比例较高;劳动力成本上升。
2新疆天业:
氯碱景气带动业绩高增长投建乙二醇打开成长空间
机构：太平洋证券股份有限公司
研究员：杨伟日期：-07-11
事件:公司今日最高涨幅6.43%,进行跟踪点评。
PVC持续上涨、烧碱高位盘整,公司氯碱业务盈利确定。自今年6月起,PVC受益于供给端开工有限、下游需求及出口增长、原材料煤炭涨价,涨价动力较足,目前华南普通树脂价格为元/吨,糊树脂为元/吨。烧碱在今年4月份达到历史高点后开始回落,但由于部分地区受到环保监管的影响,各地涨跌互现,目前处于高位盘整,各地片碱的价格稳定在-元/吨。公司在氯碱产业为一体化布局,在原料上具有成本优势,拥有20万吨特种树脂、15万吨烧碱、70万吨电石及40亿度电的发电能力,在目前价位下,我们测算糊树脂的单吨盈利为元左右,烧碱的单吨盈利为0元左右。未来随着PVC供需格局的改善,PVC景气度还会持续,公司主营的特种PVC在未来较长时间内都将获得稳定盈利。
与集团共建乙二醇项目,打开成长空间。公司在6月23日公告了与集团共建60万吨乙二醇项目。16年我国乙二醇需求量.27万吨,进口依存度达60.07%。天业集团合成气制乙二醇技术行业领先,现有25万吨乙二醇装置,自15年底投产至今能稳定供应聚酯级产品。目前华南地区价格为元/吨,我们测算单吨盈利达元左右。公司与集团共建乙二醇,成长空间广阔。
17年节水业务快速发展。节水业务为公司的主营之一,公司开发了多类用于节水的滴灌产品、喷灌产品、管材产品等,具有先进的灌溉技术和施工能力。17年,公司积极参与兵团在南疆的高效节水灌溉工程和自治区的节水项目,全力推进农业高效节水项目、滴灌自动化项目和暗管排盐项目,预计今年节水业务的利润水平会快速提升。
估值与评级。预测公司-年净利润分别为6.72亿、7.68亿和8.82亿元,对应PE分别为13倍、11倍和10倍,维持“买入”评级
风险提示。原材料及产品价格波动;节水业务开展不及预期。
3亿联网络:
业绩持续高增长新产品正逐步落地推广
机构：广发证券股份有限公司
研究员：刘雪峰日期：-07-11
公司发布半年业绩预告,延续快速增长态势
公司预计17年H1实现归母净利2.8亿~3.35亿,同比增长50%~80%预计非经常损益为万,实现扣非净利润2.74亿~3.29亿,同比增长52%~83%,据此推算Q2单季实现归母净利润1.39亿至1.94亿,环比增长-2%~37%;同比增长24%~73%。
海外终端销售渠道调研表明零售牌价基本稳定,T5系列正在推广
根据我们5月/6月/7月连续跟踪海外渠道网站上的零售牌价,各个国家地区都保持了基本稳定,个别地区经销商还有小幅微涨。同时我们注意到公司新的T5系列产品正在推广。
公司近期推出视频会议新品VC,具备较强竞争力
